◆事件：
公司发布年报：2014年公司实现营业收入69,793.34万元，同比增长3.21%；实现归属于上市公司股东的净利润12,542.63万元，同比增长24.31%。2014年利润分配预案：向全体股东每10股派发现金红利1元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增6股。同时发布了2015年一季度业绩预告：预计盈利1852万元-2074万元，同比增长25%-40%。
◆产品结构优化，带动毛利率提升公司2014年整体销售毛利率为34.57%，较2013年的30.43%提升了4.14个百分点，毛利提升是公司利润增长明显高于收入增长幅度的原因，毛提升主要来自高毛利率的智能成表占比提升，2014年公司自主销售智能成表与去年同期相比增长42.89%。随着阶梯水价政策的执行，智能成表的占比仍将继续上升，带动公司未来利润增长幅度持续高于收入增长幅度。
◆物联网水表成功推向市场，奠定水务管理智能化2014年公司与中国移动物联网公司达成战略合作，推进基于无线通讯的物联网水表的研发生产，目前物联网水表已经成功量产。物联网水表安装简便，使用维护成本低，适宜所有有无线通讯信号的区域内水表的智能化改造，是未来公司智能水表的重点，物联网水表的普及是智能水务的基础。“物联网水表+后台管理软件+云端数据”将构成智慧水务框架，实现传统水务计量收费管理的互联网化改造，同时积累公用事业大数据资源。
◆“智慧水务+环保水工”战略不变，外延扩张有望加快公司“智慧水务+环保水工”的总体发展战略不变，未来将加快水务信息化管理系统的推广应用，进行大数据分析等增值服务，为供水企业提供包括管网监控、水质监测、产销差管理在内的整体解决方案。2015年公司将在内生增长的同时，加快外延扩张步伐。
◆维持买入，上调目标价到27.6元我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.69/0.90/1.18元，同比分别增长37.82%/20.39%/30.29%，我们维持公司买入评级，给予公司2015年40倍PE，上调目标价到27.6元。
