在手项目充足,资金回流稳固.
公司目前在手项目近20亿,明年随着沧州、锦州、蓬莱等项目的加速建设,业绩将保持高增长的态势。其中,沧州海水淡化项目,一期规划明年11月投产,加上锦州供水项目的建设提速,将成为明年业绩的主要贡献来源。另一方面,公司东营直饮水和青浦污泥干化项目,均采用自主研发技术,具有区域示范效应,未来复制性强。同时,公司资金回流稳固,年底石家庄、东营BT项目的顺利回款,将为之后的项目建设提供有效的现金流保证。
产业基金启动,助力公司发展.
公司10月初公告成立产业基金,基金计划规模为10亿元,由公司出资40%,为快速扩张奠定资金基础。产业基金将主要投资工业水、市政水及固废处理等领域优质项目;对降低公司融资成本,打破现阶段成长的天花板起到关键作用。未来公司获取项目进度有望加速,业绩持续高增长有保障。
投资建议:增持评级,目标价25元.
公司目前项目充足,涉及污水处理、直饮水、污泥干化协同发电、海水淡化等领域,以环保类工程建设为主。随着《水污染防治行动计划》的出台和产业基金的成立,公司在行业性需求释放和市场化融资渠道拓宽的背景下,将加速市场开拓,获取和管理的项目将大幅增加。我们看好公司未来内生与外延式的同时高速扩张。
预计公司14-16年EPS分别为0.35元、0.50元和0.64元,目标价25元,给予公司买入评级。
风险提示:直饮水市场发展低于预期。
