公告2016年半年报
报告期内公司实现营业总收入3.21亿元、同比增长2.64%,营业利润7145.5万元、同比增长24.32%,归母净利润7382.5万元、同比增长18.36%、扣非后同比增长29.81%。
简评
营业总收入增长仅2.64%因子公司温岭涌岭水表收入下降
报告期内公司母公司实现营业收入2.83亿元、同比增长13.35%,母公司收入占公司营业总收入的88.1%,较上年同期提升约8.4个百分点。子公司温岭涌岭水表(51%)收入3033.6万元、同比下降47.6%,造成公司营业总收入同比增长仅2.64%。
高附加值产品占比提升推动整体毛利率提升5.5个百分点
2016年上半年公司智能成表销量同比增长24.7%,收入1.06亿元、同比增长32.64%,占水表业务收入的比重为37.2%、较去年同期提升7.5个百分点,贡献毛利5245万元、同比增长38.2%。智能成表是公司高附加值产品(价格和毛利率均大幅高于传统机械表),智能成表较高的收入增长推动公司整体毛利率达到38.82%、较去年同期提升5.5个百分点。
职工薪酬和研发费用增加造成期间费用率提升3个百分点
报告期内公司销售费用3206万元、同比增长14.9%,主要因销售人员薪酬增加264万元;管理费用3223.9万元、同比增长24.4%,主要因研发费用增加258万元和研发人员薪酬增加197万元;财务费用-606万元、较去年同期增加60万元。期间费用合计5824万元、同比增长23.5%,费用率同比提升约3个百分点。
预计全年传统表略降、智能基表趋稳、智能成表增长约40%
前半年公司传统机械表收入1.5亿元、同比降5.7%,智能基表收入2750万元、同比持平。预计今年机械表收入降约5%;智能基表收入基本趋稳;智能成表收入约2.2亿元、同比增长约40%,其中物联网水表销量约30万台、同比增长约170%。智能成表收入高增长和高毛利率仍旧是推动公司业绩增长的主要动力。
期待与华为合作研发的智能物联网水表打开国内外市场
公司去年开始与华为合作开发基于NB-IOT通信技术的智能物联网水表,该水表采用超声波技术计量,精度、寿命、数据传输效率和便捷性均好于智能IC卡和光电直读水表。目前已开发了满足国内外市场普遍需求的超声波物联网水表,并已在华为实验室进行测试。我们预计该类型水表在今年底前可能通过最终试验测试,从而借助华为的影响力打开国外市场和扩展国内市场。
积极参与国家电网的“四表合一”项目,为进一步扩宽国内市场打下基础
“四表合一”是国家电网公司主导的利用电力系统现有采集平台实现电、水、气、热四项公共事业数据一体化远程采集抄收模式,全国已有多个城市启动“四表合一”项目。公司积极参加国家电网的“四表合一”项目,开发了专用集中器及转换器,并已在北京和鹰潭市建成了约5万户的“四表合一”项目。公司传统的销售渠道是与当地水司建立紧密的合作关系,以此销售公司水表及其他相关产品。目前公司已与全国约1400家水司建立长期、稳定的业务关系,客户覆盖率约40%。积极参与国家电网的“四表合一”项目,相当于新增了产品销售渠道,有望借助国家电网项目进一步扩宽国内市场渠道,从而提升市占率。
预计2016年外延扩展及资本运作项目将持续推进
去年公司经过与并购标的接触与尽职调查,明确了并购发展的方向,积极筹划设立产业并购基金,围绕智慧水务、互联网金融开展产业并购,预计16年外延扩展将持续推进。
盈利预测与投资评级
智能成表高增长、基表趋稳将带动水表业务收入增长和毛利率提升,战略方向明确后,外延扩展加速。预计2016-2018年EPS为0.16、0.21和0.28元,维持“增持”评级。 来源:中信建投证券股份有限公司
