2015前三季营业收入同比增长11.67%,净利润同比减少17.67%。2015年前三季度,公司实现营业总收入2.68亿元,同比增长11.67%;归属于上市公司股东净利润5692万元,同比降17.67%;每股收益为0.12元。
期间费用率略升。2015年前三季,公司期间费用率20.12%,同比增1.83个百分点。销售费用率11.82%,同比降0.36个百分点。管理费用率10.91%,同比增1.29个百分点。财务费用率-2.60%,同比增0.90个百分点。
智能表仍有较大发展空间。我们测算,存量上看,我国水表智能化比例9%;新增量看,智能水表销售量占比12%;存量上看,燃气表智能化比例约30%;新增量看,智能燃气表销量占比40%。随着阶梯水价、阶梯气价推广,智能表行业仍有较快增速。
依靠智能表优势,向互联网+转型。报告期内,公司成功研制出“互联网+”机械表装置、APP移动互联抄表系统等新产品,完善了公司的产品链条,并与三高股份、施耐德电气、中国移动、阿里云在物联网、大数据、云平台等信息化应用项目上开展了全面的合作。
加快外延式扩张,智慧水务即将贡献业绩。公司参与设立并购基金,由并购基金专业负责与公司行业相关的智能能源管理领域、智慧城市、智慧水务、计算机软件相关的标的企业的寻找,待时机成熟后,由上市公司优先购买。目前,公司智慧水务进展良好。根据水利部权威数据、《全国节水灌溉发展“十二五”规划》和《大型灌区续建配套和节水改造“十二五”规划》,预计智能节水产品市场规模近50亿元。2015年3月,公司与北京水务投资中心等二十一家合资成立“北京国泰节水发展股份有限公司”,二十一家股东大多为各地水务部门,预计未来两年公司智慧节水项目将成为公司新的利润增长点。
投资建议及盈利预测。预计公司2015-2017年归母净利润分别同比增长21.14%、43.52%、50.23%,每股收益分别达到0.27元、0.39元、0.58元,目前对应2015年动态市盈率为37.81倍。考虑到公司未来两年业绩高速增长,给予2016年30-40X,合理价格区间11.70-15.60元,维持“增持”投资评级。
主要不确定因素。市场竞争加剧,智能表毛利率下降的风险,外延式增长低于预期的风险。 来源：腾讯财经
