公司是江阴市最大的供水平台，覆盖了全市自来水供水业务，日处理能力达106万立方米/天。公司的主营业务主要包括水务运营和市政工程服务。1）公司水务运营盈利能力突出，因管理能力强、智能水务平台技术水平高、水源水质优良，公司水务运营毛利率高于行业平均水平，达55%以上。2）工程业务进入高速发展期，14 年在公司主营业务收入中占比35%，毛利率为57%，子公司江南水务市政工程江阴公司不断拓展对外工程业务。15 年上半年公司业绩预增50%~70%，业绩增量的绝大部分贡献来源于工程业务，包括新建小区给水、二次供水改造、管道工程、村级户表改造试点等工程项目业务的拓展。公司还签订的总投资9 亿元的江阴市绮山应急备用水源项目，成为未来公司工程业务业绩的重要增长点。
在手现金丰富+周边水务市场空间足，外延扩张与异地工程拓展可期待。
公司在手现金11.1 亿元，且江阴市及周边地区水处理资产丰富：江阴市现有污水处理能力22.5 万立方米/天；无锡市自来水供水能力为245 万立方米/天，污水处理能力为126 万立方米/天。丰富的现金为未来可能的外延扩张和异地PPP 工程拓展提供充分支持。我们认为，伴随公司加大PPP 项目竞标力度，快速获得异地扩张机会可期待。
管理层增持+国有企业改革预期，公司对外开拓业务动力十足。
公司高管自愿以35.61 元的价格增持公司66.5 万股股票，占公司总股本的0.28%，展现对公司未来稳定发展的充分信心；同时，公司所在的江苏省国有企业改革进度全国领先，2014 年10 月，江苏省发布了深化改革实施细则，江阴市领导对于改革的态度开明，意愿强烈；加之管理层与公司利益绑定，后续外延扩张和异地PPP 订单拓展上可能会加速，值得期待。
阶梯水价预期将提升公司水务运营收入水平。
公司所在江阴市目前还未实行阶梯水价，由于“水十条”规定县级及以上城市应于2015 年底前全面实行居民阶梯水价制度，按照发改委1:1.5:3 的三级阶梯水价指导建议，即使按照江阴目前2.4 元/吨的居民用水价格，阶梯水价的改革也会给平均水价带来高于15%的增长；这将稳步提高公司的水务运营收入。
盈利预测与投资评级：给予公司“买入”评级。
我们预计公司15/16/17 年EPS 为1.17/1.41/1.66 元，PE 为29/24/20 倍。天时地利人和，公司高速成长可期，给予“买入”评级。 来源：搜狐新闻
